生豬養(yǎng)殖業(yè)：供給趨緊推動豬價震蕩上行
5月國內(nèi)生豬、能繁母豬存欄量持續(xù)下降,但降幅收窄。根據(jù)農(nóng)業(yè)部對全國4000個監(jiān)測點的反饋數(shù)據(jù),5月底國內(nèi)生豬存欄量為42809萬頭,同比下降3.9%,已連續(xù)16個月延續(xù)同比下降態(tài)勢,環(huán)比則下降0.1%,較上月環(huán)比降速1.3%有所收窄。5月底國內(nèi)能繁母豬存欄量為4636萬頭,同比下降7.5%,環(huán)比則下降1.1%,連續(xù)第9個月同比、環(huán)比下降,但環(huán)比降速較上月2.2%有所收窄,符合我們此前的預(yù)期。
供給持續(xù)收縮,豬價仍將震蕩向上。根據(jù)推算,生豬有效存欄量(生豬存欄量-能繁母豬存欄量)為38173萬頭,處于歷史低位,此外,能繁母豬存欄量同樣逼近4500-4600萬頭的“警戒區(qū)域”。能繁母豬存欄量決定未來12個月生豬供給情況,因此后期生豬存欄量將持續(xù)趨緊,15年春節(jié)前生豬供給趨緊的趨勢確立,推動價格維持向上走勢。補欄方面,積極性回升速度有限,近期仔豬價格回升至12-13元/斤,補欄積極性溫和復(fù)蘇,但程度有限。
預(yù)計6月生豬存欄量將進(jìn)一步下降,但幅度繼續(xù)較3-4月收窄。5月以來,國內(nèi)生豬價格筑底回升,截止6月12日,國內(nèi)生豬均價6.66元/斤,較5月3日上漲約20%(期間最高漲幅27%),目前豬價仍未超過行業(yè)平均成本線,加上近期豆粕等飼料原料成本上升,養(yǎng)殖戶資金仍然偏緊,預(yù)計6月能繁母豬存欄量大概率仍將下降。幅度方面,由于目前豬價對于運營效率較高的規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)已實現(xiàn)盈利,也高于規(guī)?；髽I(yè)的平均付現(xiàn)成本(5-5.5元/斤),整體看情況好于過往,因此淘汰能繁母豬的進(jìn)度可能會減緩,而上游種豬數(shù)量偏高,也將在2季度末-3季度影響能繁母豬存欄,綜合看,預(yù)計6月能繁母豬存欄量降幅不會很大。
中報業(yè)績存在上修可能,回調(diào)中增持生豬養(yǎng)殖業(yè)公司。5月后上市公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損幅度明顯收窄,中報業(yè)績存在上修可能。牧原股份、正邦科技[0.56% 資金 研報]6月12日肥豬出欄均價分別均在6.6-6.8元/斤,預(yù)計上述兩家公司目前的成本分別約為6.5/6.85元/斤,目前價格基本在盈虧平衡線上下,對牧原股份而言,5月可實現(xiàn)盈虧平衡至微利的狀態(tài),而此前公司一季報中預(yù)測二季度單季虧損4500-8500萬元;對正邦科技而言,仔豬價格震蕩上行至500元/頭,單頭盈利50元/頭,5月整體虧損幅度不會很大,而公司一季報中預(yù)測二季度單季虧損6000-11000萬元。由于豬價前期反彈幅度較大,相關(guān)上市公司中報業(yè)績均存在上修的可能。建議增持生豬養(yǎng)殖業(yè)公司,依次推薦:牧原股份、正邦科技、雛鷹農(nóng)牧[0.65% 資金 研報]。