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若生豬期貨順利上市，通過價格發(fā)現(xiàn)以及套期保值機制，可使得產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各方鎖定遠期價格，引導(dǎo)和調(diào)節(jié)生豬現(xiàn)貨市場的運行。
　　豬肉價格波動源于生豬市場供需雙方相互作用的性質(zhì)，該性質(zhì)呈現(xiàn)一種價格和生產(chǎn)的周期性運動模式，客觀上這一模式由生豬繁育周期的特點決定。自1985年政府不再干預(yù)起，我國生豬價格逐漸由市場決定，尤其1990年配給制徹底結(jié)束后，市場化更加成熟。此后，豬價出現(xiàn)數(shù)次大幅波動，給生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)、加工企業(yè)以及消費者帶來較大影響，并引發(fā)了生豬生產(chǎn)的周期性運動。豬周期對產(chǎn)業(yè)鏈中的養(yǎng)殖者來說，意義更為重要。生豬養(yǎng)殖屬于完全競爭行業(yè)，養(yǎng)殖者為價格的被動接受者，養(yǎng)殖一旦開始，養(yǎng)殖者將在豬的生長過程中承受價格風(fēng)險。若豬價降至生產(chǎn)成本以下，養(yǎng)殖者將面臨虧損，從而被迫放棄養(yǎng)殖。目前，生豬價格波動的周期性已得到市場普遍認可，而生豬生產(chǎn)同樣具有波動的周期性，盡管目前我們尚未明晰到底是價格波動影響了生產(chǎn)，還是生產(chǎn)波動影響了價格。

　　生豬生長周期與價格波動周期

　　在了解豬周期形成的過程之前，我們首先應(yīng)對生豬生長的自然規(guī)律有所了解。豬的生產(chǎn)經(jīng)過繁育母豬、產(chǎn)仔、育肥三個階段完成一次循環(huán)。生豬產(chǎn)品屬于鮮活類商品，難以依靠庫存來調(diào)節(jié)供需，在價格上具有自身特點，即市場供應(yīng)短缺的信號無法立即在產(chǎn)量上得到反映。根據(jù)歷史規(guī)律，生豬行情一般3—4年為一個周期，價格高峰和低谷通常間隔1年半左右，包括補欄母豬到生豬供應(yīng)上市需要“8個月配種、4個月妊娠、1個月哺乳、5個月育肥”共18個月的生產(chǎn)周期。此外，養(yǎng)殖戶對價格變化的反應(yīng)也存在滯后期。

　　在生豬價格偏高時期，養(yǎng)殖者盈利水平大幅超過正常利潤率，在價格信號引導(dǎo)下，原有養(yǎng)殖者會擴大規(guī)模，甚至行業(yè)外資金也會進入，直接影響是能繁母豬的數(shù)量大幅增加，新生仔豬大量被留作后備母豬。仔豬約需8個月（240天）可進入繁殖期，孕期約4個月（120天），哺乳期一般為1個月（30天），從仔豬斷奶到育肥200斤左右出欄一般需要5個月（150天）。正常情況下，從增加后備母豬數(shù)量到育肥豬出欄上市約需540天（18個月），即一年半左右。若考慮疫情、價格反應(yīng)以及決策階段的滯后等因素，該周期或許將維持更長時間。

　  在此影響下，市場逐漸供過于求，生豬價格將逐漸回歸低位。例如2006年3月，全國生豬平均出場價格僅為3.24元/斤，養(yǎng)殖戶開始大量減少能繁母豬數(shù)量，生豬供應(yīng)進入下降周期。18個月后，即2007年9月，生豬價格重新上漲到此輪波動的波峰位置，全國生豬出場價格平均達到9元/斤。

　　生豬由仔豬成長至可出欄狀態(tài)的育肥豬正常生長周期是：孕期110—120天；仔豬哺乳期一般在28—40天，該時間受仔豬價格影響，價格越高出售越快，價格越低，留存時間越長，通常以一個月計算；進入育肥期到出欄一般為5個月，約150天。從母豬受孕到育肥豬上市，生豬的生長周期略多于10個月。

　　生豬養(yǎng)殖的滯后性使養(yǎng)殖戶無法預(yù)判調(diào)整飼養(yǎng)規(guī)模，容易在育肥豬供給不足、價格水平較高時大量采購仔豬，造成仔豬價格攀升。由此導(dǎo)致仔豬的價格波動與生豬利潤狀況較為吻合。我國種豬的繁殖往往也會受市場利潤水平的影響，增加母豬飼養(yǎng)量而減少小母豬出欄會同時出現(xiàn)，從而使得市場上生豬供給進一步減少。在新增母豬產(chǎn)仔后，仔豬逐漸供大于求，市場容易出現(xiàn)1999年和2006年第二季度大量宰殺母豬的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象一旦發(fā)生，往往需要2—3年甚至更長的時間才能恢復(fù)正常。上述現(xiàn)象類似于農(nóng)產(chǎn)品的蛛網(wǎng)理論，即后一年的產(chǎn)量往往由前一年的價格所決定。因生豬養(yǎng)殖的自身特點，循環(huán)周期較普通農(nóng)產(chǎn)品有所延長，最長時甚至達7年之久。

改革開放后生豬價格波動周期

　　根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，我們可以把1978年—2012年初的豬價劃分為九個周期，每個周期兩端均為相鄰價格波谷所處的年份。第一周期為1978年—1984年, 1979年價格達到頂峰；第二周期為1984年—1986年，1985年價格達到頂峰；第三周期為1986年—1993年，1988年價格達到頂峰；第四周期為1993年—1996年，1994年價格達到頂峰；第五周期為1996年—1999年，1997年價格達到頂峰；第六周期為1999年—2002年，2001年價格略微處于高峰；第七周期為2002年—2006年，2003年價格達到頂峰；第八周期為2006年—2009年，2007年價格達到頂峰；2009年至今處于第九周期，價格于2011年達到相對波峰。

　　2006年我國生豬存欄量大幅下降，導(dǎo)致2007年—2008年豬肉價格大漲，政府開始加強對社會生豬養(yǎng)殖的扶持，吸引了各類養(yǎng)殖主體不斷補欄。2009年年底，我國生豬存欄量創(chuàng)下4.69億頭的歷史新高，導(dǎo)致短期供大于求，價格持續(xù)下滑，養(yǎng)殖主體虧損嚴重。加上一季度疫情高發(fā)，2010年4月市場一度出現(xiàn)恐慌性拋售，生豬存欄量大幅下降。到2010年三、四季度，母豬逐漸進入淘汰大周期，生殖性疫情頻發(fā)，存欄數(shù)量降至三年低位。2010年年末，生豬消費進入旺季，在剛性需求下，生豬屠宰量連創(chuàng)歷史新高，而生豬存欄量則在2011年春節(jié)后降至兩年半低位。在存欄下滑過程中，生豬價格高漲，養(yǎng)殖利潤大增，同時國家出臺新政策扶持生豬養(yǎng)殖，生豬存欄量在2011年下半年大幅增長。

　　養(yǎng)豬成本與價格波動的關(guān)系

　　生豬價格的高低與養(yǎng)豬利潤并不完全一致。生產(chǎn)成本的變動會帶來生豬價格的變動。分析養(yǎng)豬業(yè)利潤必須考慮養(yǎng)豬成本。對生豬養(yǎng)殖業(yè)來說，產(chǎn)品成本是指為生產(chǎn)或銷售商品豬而支付的一切費用的總和，包括直接費用和間接費用。其中，直接費用是成本的主要組成部分，包括仔豬采購費用、飼料（玉米、豆粕等）成本、水電燃料費、勞務(wù)費、醫(yī)療防疫費等，間接費用則包含固定資產(chǎn)折舊、管理、財務(wù)和營業(yè)費用等。一般情況下，在生豬養(yǎng)殖過程中,飼料成本占養(yǎng)豬成本的60%以上,而豬飼料中，糧食尤其是玉米占比較大，糧食的產(chǎn)量和價格間接影響生豬生產(chǎn)的數(shù)量和價格。歷史數(shù)據(jù)表明,豬價與糧價之間存在一種必然的、相互適應(yīng)的規(guī)律,即“豬糧比價規(guī)律”,簡稱“豬糧比”。“豬糧比”越高,養(yǎng)殖利潤情況越好。根據(jù)生豬養(yǎng)殖業(yè)利潤核算標準,盈虧平衡點為6：1。2003年“豬糧比”曾達到7.35：1的高位，生產(chǎn)者獲得高利潤，因各種疫情發(fā)作，延長了此次豬周期的牛市時間，盈利持續(xù)兩年半之久。之后豬價漸漸回落，同時玉米價格因全球糧食減產(chǎn)以及美國玉米酒精產(chǎn)量大幅增長而攀升，至2006年5月“豬糧比”僅為4.48：1。2011年7月，“豬糧比”再度升至8.28：1。目前豬糧比回歸至5.8：1左右，處于盈虧平衡點附近。在各種價格都比較穩(wěn)定的情況下,用豬糧比價衡量盈虧是有效的，但當(dāng)成本構(gòu)成中某一因素發(fā)生較大變化時,豬糧比價就可能失效。在“豬糧比”中,豬即生豬價格,糧則指占飼料構(gòu)成中約70%的玉米的價格。不過，隨著國內(nèi)玉米市場供需發(fā)生變化，作為豬飼料的玉米大量被小麥替代。

　　呂杰等人對1991年—2005年我國生豬價格與成本關(guān)系進行的學(xué)術(shù)研究表明，規(guī)模飼養(yǎng)中，生豬售價與成本的相關(guān)系數(shù)高達0.972，屬于顯著相關(guān)區(qū)域。養(yǎng)殖成本中，飼料成本以及仔豬采購成本所占比例最大，分別為55%—65%和30%—35%。在各項成本結(jié)構(gòu)中，飼料（主要是玉米）價格的波動對總成本的影響最大。規(guī)模飼養(yǎng)傾向于使用糧食飼料，其方差貢獻達到29.25%的水平，而散養(yǎng)戶以部分雜飼料代替使用糧食為主要原料的精飼料，該項方差貢獻為21.2%。仔豬采購成本對價格波動的方差貢獻排在飼料成本之后，規(guī)?；c散養(yǎng)模式下方差貢獻分別為9.16%和7.52%。另外，人工成本也會產(chǎn)生一定影響，不過此項影響在散養(yǎng)模式下的方差貢獻更大，為5.26%。規(guī)模化養(yǎng)殖中由于人工成本并非主要成本，其對生豬價格波動的方差貢獻僅為1.55%。

規(guī)?；B(yǎng)殖利于平穩(wěn)價格波動

　　目前，我國養(yǎng)殖業(yè)正朝著規(guī)?；厔莅l(fā)展，這也有可能平緩3—4年一循環(huán)的生豬市場自然周期。與先前幾個主要周期相比，未來的生豬存欄波動可能逐步降低。原因是散戶養(yǎng)殖比例將越來越少，而靠全產(chǎn)業(yè)鏈盈利的規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)將帶來穩(wěn)定存欄量。尤其是未來一年半左右，散戶養(yǎng)殖將被大量淘汰，規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)將依靠上游飼料和下游零售來幫助度過供應(yīng)再次過剩的豬價寒冬。

　　從去年開始，我國多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)利潤縮窄，投資放緩，生豬養(yǎng)殖行業(yè)則出現(xiàn)暴利，且得到政策的強力支持。這吸引了一些尋找項目轉(zhuǎn)移和多樣化經(jīng)營的大資金加大對養(yǎng)豬業(yè)的投資，自繁自養(yǎng)的新興規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)增加。同時，原有飼料企業(yè)或養(yǎng)殖品零售企業(yè)紛紛看好全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，向自繁自養(yǎng)環(huán)節(jié)擴張，規(guī)?；B(yǎng)殖占比提高到60%以上。而2006年，年出欄1—49頭生豬的養(yǎng)殖戶所生產(chǎn)的生豬數(shù)量占據(jù)了當(dāng)年國內(nèi)全部生豬養(yǎng)殖市場近72%的比例。規(guī)模養(yǎng)殖中玉米的使用比例高于農(nóng)戶散養(yǎng)，在我國目前的規(guī)?；B(yǎng)殖程度下，玉米消費中有接近70%被用作飼料。若規(guī)模化養(yǎng)殖程度達到100%，飼用玉米將占國內(nèi)玉米總消費量的90%，這對國內(nèi)糧食供應(yīng)造成較大壓力。

　　不過，當(dāng)散養(yǎng)戶數(shù)量出現(xiàn)銳減時，生豬價格將出現(xiàn)上揚。規(guī)?；B(yǎng)殖中的一些固定資產(chǎn)成本、人工成本等加上更多使用糧食飼料，使得其養(yǎng)豬成本高于散養(yǎng)戶，從而售價也相對偏高。散養(yǎng)向規(guī)模化養(yǎng)殖的快速轉(zhuǎn)變發(fā)生在2003年之后，從遼寧省的情況來看，2004年散養(yǎng)戶（1—49頭年出欄養(yǎng)殖戶）數(shù)量為210萬戶，而2006年已降至166萬戶，短短兩年時間減少43萬余戶，即使除去發(fā)展為規(guī)?；B(yǎng)殖戶的部分，減少數(shù)也在40萬戶以上。

　　全國情況大致與遼寧相似。一方面，養(yǎng)豬費時費力，邊際收益遠不及種地或打工。另一方面，國家缺乏對散養(yǎng)戶的政策扶持，多數(shù)扶持資金均用于規(guī)模化養(yǎng)殖戶，促使了整個生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈向規(guī)模化轉(zhuǎn)變。

　　加快推進生豬期貨

期貨主要功能是通過套期保值和價格發(fā)現(xiàn)機制，能動地調(diào)節(jié)和引導(dǎo)現(xiàn)貨市場的運行和發(fā)展。若生豬期貨順利上市，通過價格發(fā)現(xiàn)以及套期保值機制，可使得產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各方鎖定遠期價格，引導(dǎo)和調(diào)節(jié)生豬現(xiàn)貨市場的運行，生豬市場波動周期大幅漲跌的循環(huán)現(xiàn)象將有所減弱，養(yǎng)殖虧損時間將縮短，養(yǎng)殖戶可以利用套期保值規(guī)避部分價格下跌風(fēng)險。目前我國上市生豬期貨的各種制度與環(huán)境條件已基本具備，只是交割標準、防疫等細節(jié)問題還需要精確把握。從國際市場來看，生豬期貨在全球畜產(chǎn)品期貨市場中有非常重要的地位，國外成功經(jīng)驗值得國內(nèi)市場借鑒。