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     當前，鄭麥與玉米價差維持在490元附近，這樣的價差水平依然處于偏高的位置。此外，通過近期對二者價差走勢的跟蹤與分析，鄭麥與玉米價差收斂的可能性較大。

     首先，從鄭麥方面來看。目前，國家每周向市場投放100萬噸臨儲小麥，這不僅在供應(yīng)層面改變了小麥市場階段性供應(yīng)格局，還導(dǎo)致市場上各類型主體對小麥后市看好預(yù)期減弱。此外，由于資金方面的壓力，糧商們出庫積極性較高，這進一步使得小麥市場流通量增加，供應(yīng)階段性趨于寬松制約了小麥行情的上揚。截至1月6日，河南南陽地區(qū)小麥收購價為2490元/噸，山東淄博地區(qū)小麥收購價為2580元/噸。整體來看，小麥收購價格呈穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢發(fā)展。另外，從小麥需求層面來看，小麥下游面粉市場可謂是“旺季不旺”，價格整體維持平穩(wěn)態(tài)勢運行，且購銷平淡，整個面粉市場銷售較為滯緩，大多數(shù)企業(yè)維持偏低的水平。截至1月3日，全國面粉批發(fā)平均價為3.52元/千克。與此同時，小麥麩皮價格穩(wěn)中趨弱，豆粕價格的震蕩回落使得麩皮市場承壓。小麥下游需求的不旺盛，故而對其行情的推動作用將較為有限。

      其次，從玉米方面來看。目前，東北地區(qū)臨儲收購仍在繼續(xù)，遼寧以及吉林地區(qū)玉米價格較為堅挺。截至本月6日，大連玉米現(xiàn)貨價格為2340元/噸，較前一日上漲了10元/噸，長春地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格為2240元/噸。與此同時，在產(chǎn)區(qū)成本的支撐下，北方港口價格將維持較為堅挺的狀態(tài)。當前大連港的平倉價格為2325元/噸，較前一日的2320元/噸有所增加，當前錦州港的平倉價為2325元/噸，亦有小幅提升。玉米市場現(xiàn)貨價格的堅挺對其期價將形成一定程度的提振與支撐作用。此外，養(yǎng)殖市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為良好。根據(jù)最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當前生豬存欄量為46856萬頭，較2013年10月份的46762萬頭增加了94萬頭，生豬存欄量維持在高位水平表明對飼料剛性需求依然存在。

       與此同時，能繁母豬存欄量依然維持在較高的水平，當前值為4973萬頭，這表明仔豬供給能力仍然較強。而當前的豬糧比為6.69，盈虧平衡點為6，這意味著養(yǎng)殖戶當前依然具有盈利空間，進而其補欄熱情與動力依然存在。這使得生豬存欄維持在較高水平得以持續(xù)，從而利于豆粕行情上揚。與此同時，由于國內(nèi)DDGS市場供應(yīng)偏緊，價格也隨之被推高。截至本月6日，DDGS現(xiàn)貨全國平均價為2497.14元/噸，較去年12月初的2227.14元/噸上漲了270元/噸，漲幅較為明顯。

       第三，可能的風險因素。我們在分析相關(guān)品種的基本面以及技術(shù)面等方面時，發(fā)現(xiàn)鄭麥與玉米之間存套利機會，套利只是風險相對較小，但仍存在風險。本套利方案的可能風險因素是：對于鄭麥而言，在剛剛過去的2013年，國家上調(diào)了小麥托市價，這在一定程度上依然支撐與提振著小麥價格。而對于玉米而言，當前產(chǎn)區(qū)基層玉米量仍較為充足，這在一定程度上也制約了玉米價格的上揚。

      綜上我們可知，從基本面等方面來看，鄭麥與玉米價差存收斂的可能性，故而二者套利可期。 （作者系徽商期貨分析師）