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　　上半年玉米(2330,13.00,0.56%)在供給壓力下逐漸走低，但受政策支撐，特別是政府延遲收儲(chǔ)影響，市場(chǎng)逐漸回暖并維持高位。目前市場(chǎng)需求仍未有效改善，新作似乎缺乏天氣炒作，短期市場(chǎng)仍有壓力，在大幅提高的新作收儲(chǔ)價(jià)格支撐下，玉米繼續(xù)大幅下跌空間不大。

　　一、2013/14年度玉米供應(yīng)預(yù)期寬松

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部7月份供需報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2013/14年度美國(guó)玉米單產(chǎn)為156.5蒲式耳/英畝，維持6月預(yù)測(cè)不變，產(chǎn)量139.50億蒲式耳，下調(diào)0.55億蒲式耳，但期末庫(kù)存上調(diào)0.1億蒲式耳達(dá)到19.59億蒲式耳，下年度玉米豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。受此影響，美盤(pán)玉米指數(shù)持續(xù)下跌，截止上周玉米指數(shù)跌破500美分/蒲式耳關(guān)口至482.6美分/蒲式耳，且下行趨勢(shì)仍較明顯。根據(jù)報(bào)告，截止7月22日美玉米優(yōu)良率為63%，較上周下調(diào)3個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年26%的水平。去年美盤(pán)玉米在近半個(gè)世紀(jì)最嚴(yán)重干旱影響下，連續(xù)創(chuàng)新高，而根據(jù)消息看美國(guó)中西部等州整體天氣水平表現(xiàn)良好，雖然局部作物收到干旱威脅。根據(jù)報(bào)告，全球玉米產(chǎn)量將達(dá)到9.60億噸，期末庫(kù)存1.51億噸，下年度全球玉米供需或?qū)捤伞?/p>

　　圖1：美國(guó)玉米產(chǎn)量

　　資料來(lái)源：魯證研究所

　　二、現(xiàn)貨市場(chǎng)雖堅(jiān)挺，但未能強(qiáng)勢(shì)

　　目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍堅(jiān)挺，截止到7月26日，鲅魚(yú)圈港黑龍江產(chǎn)玉米主流平倉(cāng)價(jià)2400-2410元/噸，比去年同期低60-70元/噸，南方蛇口港主流成交價(jià)2480-2490元/噸，較去年同時(shí)期低70-80元/噸，價(jià)格較去年下跌，一方面因?yàn)楸灸甓扔衩踪|(zhì)量稍差，拉低玉米價(jià)格，另一方面，市場(chǎng)供需并未出現(xiàn)緊張狀況。目前市場(chǎng)將逐漸進(jìn)入玉米年度的“青黃不接”階段，從過(guò)去兩年看，玉米進(jìn)入此階段后在需求的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，但從當(dāng)前市場(chǎng)看，此種情況跡象還未出現(xiàn)。截止到7月26日，北方四港庫(kù)存331.9萬(wàn)噸，較上周減少8萬(wàn)噸，雖然絕對(duì)數(shù)量仍處于高位，但預(yù)計(jì)未來(lái)隨著余糧消耗，港存將處于持續(xù)減少狀態(tài)。南方廣東港庫(kù)存57.6萬(wàn)噸，同樣處于高位，且近期供應(yīng)較為充足，港口部分持糧貿(mào)易商報(bào)價(jià)偏低，企業(yè)也多隨用隨采，觀望心態(tài)較濃。

　　相對(duì)去年，今年玉米供需寬松。后期隨糧源逐漸消耗，在本年度玉米品質(zhì)偏差情況下，優(yōu)質(zhì)糧源價(jià)格或繼續(xù)快速上漲。而國(guó)儲(chǔ)今年掌握大量糧源，后期是否拋儲(chǔ)、何時(shí)拋儲(chǔ)，以及拋儲(chǔ)價(jià)格和節(jié)奏都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，但在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)需求情況下，未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格保持堅(jiān)挺而非強(qiáng)勢(shì)的可能性較大。

　　圖2：港口價(jià)格

　　資料來(lái)源：魯證研究所

　　三、下游需求恢復(fù)不如預(yù)期

　　今年上半年，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格下跌明顯，豬糧比快速下降且幅度較深，最低至5.24:1附近，養(yǎng)殖效益大幅縮水甚至虧損。為穩(wěn)定生豬市場(chǎng)，防止出現(xiàn)暴跌暴漲現(xiàn)象，政府部門(mén)根據(jù)《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控預(yù)案》迅速啟動(dòng)兩輪凍豬肉收儲(chǔ)，并取得明顯效果。根據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截止7月17日，國(guó)內(nèi)二元母豬價(jià)格31.63元/公斤，環(huán)比上漲0.06%；生豬價(jià)格14.67元/公斤，環(huán)比上漲0.55%，連續(xù)十二周上漲；豬糧比5.96:1，環(huán)比下跌0.33%，仔豬價(jià)格28.34元/公斤，環(huán)比上漲0.7%，連續(xù)十周上漲。雖然當(dāng)前時(shí)期為國(guó)內(nèi)肉類(lèi)消費(fèi)淡季，但豬肉價(jià)格持續(xù)上升，使生豬養(yǎng)殖逐漸脫離虧損甚至有利可圖，生豬存欄量穩(wěn)住于高位，數(shù)據(jù)顯示6月份我國(guó)生豬存量量4.52億頭，環(huán)比增加1%，能繁母豬存欄量5012萬(wàn)頭，環(huán)比跌0.1%。在玉米飼料消費(fèi)為主的情況下，處于高位的存欄量或?qū)⒅斡衩變r(jià)格。

　　圖3：生豬養(yǎng)殖

　　資料來(lái)源：魯證研究所

　　在深加工方面，玉米需求持續(xù)疲軟。夏季一般為淀粉糖、酒精燈消費(fèi)旺季，但受制于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素，玉米深加工企業(yè)普遍下游產(chǎn)品需求不旺，企業(yè)開(kāi)工率不高，出現(xiàn)普遍虧損情況。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前淀粉企業(yè)開(kāi)工率約46%，因?yàn)槭袌?chǎng)需求依舊低迷，山東各大企業(yè)均采取限產(chǎn)報(bào)價(jià)策略，但效果并不明顯；酒精企業(yè)開(kāi)工率在37%左右，而由于虧損繼續(xù)，部分企業(yè)仍將繼續(xù)限產(chǎn)，開(kāi)工率或繼續(xù)下降。

　　四、新作長(zhǎng)勢(shì)良好，關(guān)注后期天氣

　　當(dāng)前東北玉米處于抽雄和授粉期，而開(kāi)花授粉期對(duì)天氣要求敏感，溫度高于38度過(guò)低于18度，雌雄穗均不能正常授粉，易形成空桿或突尖。連續(xù)陰雨天氣或光照不足，也會(huì)對(duì)玉米授粉產(chǎn)生不利影響。東北地區(qū)玉米整體長(zhǎng)勢(shì)好于去年，上周天氣晴好，部分低洼地塊內(nèi)澇有所緩解，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)后期玉米產(chǎn)量造成影響。吉林大部分地區(qū)、內(nèi)蒙中部、黑龍江晚熟區(qū)已經(jīng)進(jìn)入授粉期，內(nèi)蒙東部、黑龍江早熟區(qū)基本進(jìn)入抽穗期。玉米整體長(zhǎng)勢(shì)與去年基本同步。從土壤墑情看，情況良好，而且未來(lái)兩周仍降雨頻繁，所以當(dāng)前應(yīng)該注意的是防止病蟲(chóng)害發(fā)生。

　　五、政策或?qū)⒅涡伦鲀r(jià)格

　　2013年7月3日，發(fā)改委發(fā)布文件宣布今年繼續(xù)在東北等部分主產(chǎn)區(qū)實(shí)行玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，并適當(dāng)提高臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格水平。2013年生產(chǎn)的玉米(國(guó)標(biāo)三等)臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格為：內(nèi)蒙古、遼寧1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龍江1.11元/斤，均比2012年提高0.06元/斤。新年度玉米已經(jīng)奠定底部支撐，在新作上市后，如果玉米需求繼續(xù)疲軟，政策將和供給繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)。從期貨盤(pán)面看，上周玉米01合約收盤(pán)價(jià)2340元/噸，已經(jīng)進(jìn)入買(mǎi)保區(qū)間，但當(dāng)前新作生長(zhǎng)良好，而且受外盤(pán)較弱影響，不排除期貨盤(pán)面繼續(xù)走低，謹(jǐn)慎投資者或可繼續(xù)等待利多新號(hào)。從技術(shù)看01合約下一支撐位在2300附近，投資者或可在2300-2320區(qū)間擇機(jī)建多。