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近期，國內(nèi)豆粕強(qiáng)勢上行，一舉突破前期振蕩區(qū)間上沿。然而，南美大豆豐產(chǎn)和國內(nèi)禽流感疫病持續(xù)或限制升幅，預(yù)計(jì)豆粕短期振蕩偏強(qiáng)，中期將大幅向下波動。

美豆出口旺盛帶來短期支撐

美豆近期持續(xù)上漲。從季節(jié)性角度來看，目前恰是南美大豆產(chǎn)量基本穩(wěn)定，而美豆還沒有開始種植的供給斷檔期，因此，一般來說，這個時期是需求因素占據(jù)主導(dǎo)。本年度，美豆出口步伐較快。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，本年度美國大豆出口累計(jì)銷售3309萬噸，去年同期為2819萬噸，同比增長17.3%；每周的出口銷售量基本維持在150萬噸左右，而往年同期已經(jīng)降到100萬噸左右。截至2月10日，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為5726.1萬蒲式耳，去年同期為3080.6萬蒲式耳；本年度累計(jì)出口檢驗(yàn)量為12.2109億蒲式耳，去年同期為10.3777億蒲式耳?？梢?，近期美豆出口較為旺盛，短期內(nèi)將為豆粕提供支撐。

南美大豆豐產(chǎn)帶來中期壓力

整體上，全球大豆供應(yīng)將逐漸寬松。目前，南美大豆處于生長的中后期，而本年度相對良好的天氣保證了大豆的正常生長，因此，南美大豆預(yù)期產(chǎn)量基本可以實(shí)現(xiàn)，而部分早熟品種已經(jīng)開始上市，后期龐大的供給量將帶來沉重壓力，打壓豆類價格向下大幅波動。

國內(nèi)壓榨積極，開工率較高

自2013年8月份以來，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤轉(zhuǎn)正，一直維持較高的盈利水平，目前，沿海進(jìn)口大豆壓榨利潤約100元/噸。預(yù)計(jì)2014年我國大豆壓榨利潤大部分時間為正，有利于提升壓榨廠的積極性，維持較高的開工率。而2013/2014年度我國大豆進(jìn)口高速增長，預(yù)期達(dá)到6900萬噸，可觀的壓榨利潤保證了高開工率，也使得豆粕階段性供應(yīng)較大。

禽流感疫情沖擊下游消費(fèi)

2013年，兩廣和江浙地區(qū)養(yǎng)殖企業(yè)大量宰殺禽類，損失慘重，禽類的減少也相應(yīng)減少了飼料的消費(fèi)。最新飼料工業(yè)協(xié)會《2013年全國飼料生產(chǎn)形勢分析與展望》報(bào)告預(yù)估，2013年飼料產(chǎn)量增速為負(fù)1.8%，進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國的飼料消費(fèi)以年均約10%的速度在增長，可見，疫病對飼料行業(yè)的沖擊很大。而目前來看，禽流感疫情仍在持續(xù)，對飼料行業(yè)的負(fù)面影響還沒有改善，因此，后期下游消費(fèi)對于豆粕價格的支撐力度有限。

綜合來看，美豆出口旺盛短期主導(dǎo)市場呈現(xiàn)強(qiáng)勢，然而隨著南美大豆的逐漸上市，全球貿(mào)易中心將轉(zhuǎn)向南美，龐大的供應(yīng)壓力必然會打壓價格向下大幅波動。國內(nèi)大豆的高壓榨利潤和高進(jìn)口量會持續(xù)增加豆粕供應(yīng)，而下游的疫情短期難以改善，在上下游的雙重壓力下，豆粕中期將向下大幅波動。（作者單位：西南期貨）