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系統(tǒng)性風險加大 油脂維持弱勢調(diào)整

隔夜CBOT市場表現(xiàn)疲軟，美豆7月合約最低1413.2美分，最高1441.6美分，收盤1430.2美分，收跌0.56%。美豆油7月合約最低52.8美分，最高53.55美分，收盤52.82美分，收跌0.84%。BMD棕櫚油7與合約最低3333令吉，最高3371令吉，收盤3335令吉，收跌0.48%。溫哥華油菜籽7月合約最低614.5加元，最高624.2加元，收盤619.9加元，收跌0.05%。

DCE/ZCE盤面昨日低開高走，其中豆油09合約開盤9650，最低9638，最高9696，收盤9692，收跌0.23%。棕櫚油09合約開盤8548，最低8512，最高8570，收盤8564，收跌0.3%。菜籽油09合約開盤10562，最低10524，最高10614，收盤10610，收跌0.08%。

國際市場，外圍環(huán)境依舊拖累資本市場情緒，昨日，10年期的西班牙債券收益率升穿6%，這令投資者對于歐債問題的擔憂再度激化，此前的規(guī)避風險操作已經(jīng)逐漸演化為對沖操作，市場的偏空情緒逐漸彌漫。隔夜道指、原油、倫銅等繼續(xù)下挫，農(nóng)產(chǎn)品亦不例外，盡管周四晚即將公布的月度供需報告預期偏多，但是在面臨各種不確定風險下，投資者的持倉頭寸選擇繼續(xù)平多規(guī)避風險。此外，根據(jù)最近的美國天氣預報顯示，最近美國中西部大豆種植區(qū)天氣大多干燥，有零星降雨，利于作物播種及生長，這將繼續(xù)推進播種進度超常水平。同時有漢堡消息稱，歐盟地區(qū)油菜籽主產(chǎn)國-法國、德國及英國的油菜籽種植區(qū)在此前的二三月份受到寒潮以及干旱襲擊，作物受損嚴重，油世界曾經(jīng)預期歐盟2012年的油菜籽產(chǎn)量將會降低至六年來的低位1821萬噸。不過在過去的幾周，歐洲地區(qū)天氣改善，降雨利于油菜籽生長，盡管減產(chǎn)基調(diào)已經(jīng)確定，但是在目前的市場氛圍下，產(chǎn)量改善將會被解讀為利空因素。我們?nèi)耘f維持全球油脂油料弱勢震蕩行情。

國內(nèi)市場，昨日油脂現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)持續(xù)低迷，豆油港口一級現(xiàn)貨報價9600-9800元/噸，市場報價穩(wěn)中略跌，下調(diào)50元/噸左右；棕櫚油主流港口現(xiàn)貨報價8450-8600元/噸，市場報價下調(diào)報價50元/噸；菜籽油主流地區(qū)報價10700-11000元/噸，市場報價較為穩(wěn)定，個別地區(qū)下調(diào)50-100元/噸。庫存：棕櫚油主要港口庫存95.5萬噸左右。成交方面，盡管昨日油脂期貨盤面最終反彈收紅，但是整體的跳空低開以及歐元區(qū)問題的拖累令現(xiàn)貨市場信心受到打壓，成交進一步萎縮，其中，棕櫚油昨日港口出貨量萎縮至8500噸。盡管受到周四報告預期利多的影響，跌幅受到限制，不過整體上市場缺乏需求支撐，油廠也難以維持挺價策略，現(xiàn)貨維持略軟格局。

期貨持倉方面，昨日豆粕投機資金的移倉換月多翻空尤為矚目，在此操作下，1301合約的跌勢更加明顯。而油脂方面，資金持續(xù)分散，缺乏集中度，盡管1301合約逐漸勢大，不過整體上仍舊屬于被動的跟隨行情。另外，前期油粕套利資金的逐漸離去將會令前期表現(xiàn)偏弱的油脂價格逐漸回歸，形成相反的強弱格局。

整體來看，系統(tǒng)性風險繼續(xù)令投資者選擇平多的規(guī)避風險措施，同時農(nóng)產(chǎn)品基本面消息也逐漸出現(xiàn)不少利空因素，顯示市場態(tài)度逐漸改變。國內(nèi)油脂現(xiàn)貨維持弱勢，成交清淡，油廠亦缺乏挺價信心。這些因素將繼續(xù)令國內(nèi)油脂盤面維持在偏弱的回調(diào)走勢中。不過從期貨持倉結(jié)構(gòu)上，資金表現(xiàn)尚不積極，缺乏主動打壓意愿，預計其下跌空間以及下跌走勢不太順暢。今日受外盤影響油脂將會再度低開，維持昨日觀點，保守投資者觀望，激進者關注開盤階段，增倉下跌可日內(nèi)追空，否則不動。