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        3月下旬，鄭糖曾出現(xiàn)過(guò)短暫的突破行情，但近期在5300—5400元/噸重新出現(xiàn)區(qū)間整理的跡象。糖價(jià)何時(shí)才能打破整理僵局呢？

　　根據(jù)以往規(guī)律，2006—2008年因食糖連續(xù)增產(chǎn)出現(xiàn)三年熊市，但在這個(gè)過(guò)程中，2006年9月、2007年7月、2008年10月糖價(jià)都曾出現(xiàn)過(guò)較強(qiáng)烈的階段性反彈行情，現(xiàn)貨銷售形勢(shì)好轉(zhuǎn)、政策收儲(chǔ)以及新糖面臨減產(chǎn)是造就上漲走勢(shì)的主因。那么近期是否會(huì)出現(xiàn)類似的利多題材呢？

　　首先，回顧2006年9月的情況。國(guó)家宣布拋儲(chǔ)120萬(wàn)噸食糖來(lái)平抑糖價(jià)，導(dǎo)致8月份后糖價(jià)跌破4000元/噸。此時(shí)商務(wù)部宣布暫緩實(shí)施當(dāng)月的拋儲(chǔ)計(jì)劃，市場(chǎng)信心得到恢復(fù)。同時(shí)，鄭糖期現(xiàn)貨價(jià)格得以回升。

　　目前的情況與上面的相似，盡管并非消費(fèi)旺季，但今年3月份食糖銷量達(dá)到145萬(wàn)噸，為歷史同期新高。不過(guò)，目前的工業(yè)庫(kù)存仍為較高水平，如果4月份結(jié)束后能夠回落至500萬(wàn)噸附近則會(huì)明顯利好糖價(jià)。

　　其次，來(lái)看2007年7月的情形。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了2003/2004以來(lái)三個(gè)減產(chǎn)年度之后進(jìn)入增產(chǎn)周期。全年產(chǎn)糖1199萬(wàn)噸，較上年度增長(zhǎng)36%，巨大增幅令糖價(jià)承受了沉重壓力，自3月份的4000元/噸一路下跌至3500元/噸以下。7月20日，國(guó)家發(fā)改委等部門聯(lián)合宣布以3500元/噸的價(jià)格收儲(chǔ)30萬(wàn)噸，這成為當(dāng)時(shí)糖市牛熊轉(zhuǎn)換的分界點(diǎn)。

　　近期，糖價(jià)長(zhǎng)時(shí)間徘徊在制糖成本附近，更是低于甘蔗收購(gòu)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)價(jià)和本年度前兩次國(guó)家收儲(chǔ)的競(jìng)拍底價(jià)，從保護(hù)行業(yè)利益的角度看，現(xiàn)在有必要繼續(xù)實(shí)施收儲(chǔ)。不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差保持在千元以上，如果收儲(chǔ)推高國(guó)內(nèi)糖價(jià)，則會(huì)刺激進(jìn)口糖大量增加，最終削弱政策調(diào)控的效果。以往曾多次實(shí)施過(guò)大規(guī)模收儲(chǔ)，但收效顯著不同。其中2007年7月、2008年1月、2009年1—2月這幾次收儲(chǔ)之后糖價(jià)出現(xiàn)過(guò)階段性上漲，其余幾次收儲(chǔ)過(guò)后糖價(jià)依舊低迷。除了個(gè)別特殊原因(如2008年初南方雪災(zāi)提供利多題材)之外，上述收儲(chǔ)效果比較明顯的時(shí)期，國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差均顯著低于目前水平。因此，近期國(guó)家收儲(chǔ)保持沉默不排除是出于對(duì)進(jìn)口糖可能沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　最后，再來(lái)看2009年初糖市出現(xiàn)歷史性牛熊轉(zhuǎn)換的背景。由于2007/2008年度國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量達(dá)到1484萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，再加上受美國(guó)次貸危機(jī)擴(kuò)散的沖擊，國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)下跌，嚴(yán)重挫傷了蔗農(nóng)及制糖企業(yè)的生產(chǎn)積極性,導(dǎo)致2008/2009年度糖產(chǎn)量減少241萬(wàn)噸，年度增幅由上年的24%急劇轉(zhuǎn)變?yōu)?16%，供應(yīng)格局的逆轉(zhuǎn)拉開(kāi)了白糖持續(xù)近三年的牛市序幕。

　　近十年以來(lái)，國(guó)內(nèi)食糖出現(xiàn)了持續(xù)三年減產(chǎn)兩年增產(chǎn)的周期性交替變化，按照市場(chǎng)預(yù)期，本年度食糖產(chǎn)量可能會(huì)達(dá)到1350萬(wàn)—1400萬(wàn)噸，這樣就很可能會(huì)完成本次的增產(chǎn)周期。如果后市出現(xiàn)明確的對(duì)2013/2014年度食糖減產(chǎn)的預(yù)期，那么將利于糖價(jià)止跌回升。巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)推遲開(kāi)榨或就預(yù)示全球食糖供應(yīng)形勢(shì)即將發(fā)生改變，如果這種猜測(cè)得到證實(shí)，國(guó)際糖價(jià)反彈回升也將水到渠成。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)食糖銷售狀況已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，國(guó)家收儲(chǔ)也是箭在弦上，只等生產(chǎn)形勢(shì)向利多方面轉(zhuǎn)化。從鄭商所公布的持倉(cāng)情況可以看出，目前市場(chǎng)心態(tài)已向多方傾斜，一旦出現(xiàn)更多實(shí)質(zhì)利好題材，糖價(jià)重回6000元/噸應(yīng)為時(shí)太遠(yuǎn)。